Dow Inc. زیان خالص ۴۴۵ میلیون دلاری برای Q1 2026 اعلام کرد — شدیدترین زیان فصلی شرکت در سال‌های اخیر — که توسط کاهش تقاضای مرتبط با تعرفه‌ها و فشرده شدن سریع حاشیه سود در سراسر سبد مواد آن هدایت شد.

درآمد به صورت سالانه کاهش یافت چون انبارزدایی مشتری پیش از اختلالات زنجیره تأمین مورد انتظار شتاب گرفت. مدیریت Dow محیط تعرفه‌ای رو به تشدید آمریکا-چین را به عنوان متغیر خارجی اصلی ذکر کرد و اشاره کرد که تقاضای بازار نهایی در الکترونیک، ساخت‌وساز و خودرو — همه بخش‌های کلیدی مصرف سیلیکون — در طول فصل تردید قابل مشاهده‌ای در ثبت سفارش نشان داد.

3

در سبد Dow، بخش سیلیکون و واسطه‌های عملکردی — که شامل مایعات PDMS، الاستومرهای سیلیکونی و عوامل اتصال‌دهنده تخصصی است — موانع تقاضای گسترده‌تر را منعکس کرد. ضعف حجم در آمریکای شمالی برجسته‌ترین بود، جایی که مشتریان خریدهای نقدی را برای ارزیابی تأثیر تعرفه بر هزینه‌های تحویل و قیمت‌گذاری رقبا از مواد چینی تخصیص‌یافته متوقف کردند.

دارایی‌های تولید سیلیکون Dow در آمریکا، آلمان و کره جنوبی برای خدمت به بازارهای غیرچینی در موقعیت خوبی قرار دارند، اما عدم قطعیت حجم ناگهانی در Q1 برنامه‌ریزی استفاده از ظرفیت را دشوار می‌کند. شرکت از اعلام کاهش تولید خودداری کرد، هرچند مدیریت اشاره کرد که انعطاف‌پذیری برنامه‌ریزی تولید به عنوان اقدام احتیاطی حفظ می‌شود.

توجه: Dow درآمد مختص سیلیکون را در گزارش‌دهی بخشی جدا نمی‌کند. بخش مواد عملکردی و پوشش‌ها نزدیک‌ترین جایگزین است؛ ارقام خاص سیلیکون نیازمند اسناد تکمیلی یا رونوشت تماس‌های سرمایه‌گذاران است.

مدیریت Dow از راهنمایی کمی برای Q2 و H2 2026 خودداری کرد و عدم قطعیت کلان مرتبط با سیاست تجاری را علت ذکر کرد. تفسیرها نشان داد که شرکت محیط تعرفه را به عنوان تغییر ساختاری و نه اختلال موقت می‌بیند و گزینه‌های بازسازی زنجیره تأمین از جمله هماهنگی تولید منطقه‌ای و مذاکره مجدد قرارداد مشتری را ارزیابی می‌کند.

اقدامات کاهش هزینه — از جمله تعدیل نیروی انسانی که زودتر در سال اعلام شد — انتظار می‌رود در H2 2026 در صورت تثبیت تقاضا به بهبود حاشیه سود کمک کند. مدیریت همچنین قصد دفاع از سهم بازار در کاربردهای سیلیکون تخصصی با ارزش بالا نسبت به گریدهای کالایی را نشان داد.

برای تیم‌های تدارکات خارج از چین، نتایج Q1 Dow تأیید می‌کند که پیشرو در میان تأمین‌کنندگان سیلیکون غیرچینی تحت فشار مالی است — و حاشیه سود را بر حجم ترجیح می‌دهد. این دو پیامد عملی دارد. اول، ریسک تخصیص در Dow (و احتمالاً در Wacker Chemie و Shin-Etsu که گزارش‌های Q1 آن‌ها به زودی می‌آید) در حال افزایش است؛ خریداران کالایی با حجم بالا ممکن است با دسترسی محدودتر یا قیمت‌گذاری کمتر مطلوب از آنچه انتظار داشتند روبرو شوند. دوم، موضع تدافعی پیش رو Dow در کاربردهای تخصصی نشان می‌دهد که مذاکرات توافق تأمین بلندمدت باید اکنون انجام شود، پیش از اینکه شرکت موضع تجاری خود را تغییر دهد.

دیدگاه Semitech: زیان Dow تا حدی ناشی از زمان‌بندی تقاضا است — مشتریان سفارشات را در اطراف اعلامیه‌های تعرفه جلو کشیدند و عقب انداختند. نکته ساختاری اساسی این است که ظرفیت سیلیکون غیرچینی به اندازه کافی سریع گسترش نمی‌یابد تا آنچه تعرفه ۱۴۵٪ جابجا می‌کند را جذب کند. عرضه محدود از تولیدکنندگان غربی سناریوی پایه برای ۲۰۲۶–۲۰۲۷ است.