أعلنت Dow Inc. عن خسارة صافية بلغت 445 مليون دولار في Q1 2026، وهي أكبر خسارة فصلية للشركة في السنوات الأخيرة، مدفوعةً بتراجع الطلب المرتبط بالتعريفات وانضغاط حاد في الهوامش عبر محفظة موادها.

تراجعت الإيرادات على أساس سنوي مع تسارع تفريغ مخزونات العملاء استباقاً لاضطرابات سلسلة التوريد المتوقعة. استشهدت إدارة Dow ببيئة التعريفات الأمريكية-الصينية المتصاعدة بوصفها المتغير الخارجي الرئيسي، مُشيرةً إلى أن طلب السوق النهائية في الإلكترونيات والبناء والسيارات — وهي قطاعات استخدام نهائي رئيسية للسيليكون — أبدى تردداً واضحاً في تقديم الطلبات خلال الربع.

3

ضمن محفظة Dow، عكس قطاع سيليكون ومنتجات الأداء الوسيطة — الذي يشمل مُسيلات PDMS والمطاط السيليكوني وعوامل الاقتران المتخصصة — عوائق الطلب الأشمل. كان ضعف الحجم أكثر وضوحاً في أمريكا الشمالية، حيث توقف العملاء عن المشتريات الفورية لتقييم تأثير التعريفة على تكاليف التوريد وتسعير المنافسين من المواد الصينية المُعاد توجيهها.

أصول إنتاج السيليكون لدى Dow في الولايات المتحدة وألمانيا وكوريا الجنوبية في وضع جيد لخدمة الأسواق غير الصينية، لكن غموض الحجم المفاجئ في Q1 يُصعِّب تخطيط الطاقة الإنتاجية. امتنعت الشركة عن الإعلان عن تخفيضات في الإنتاج، وإن أشارت الإدارة إلى الحفاظ على مرونة جدولة الإنتاج كإجراء طارئ.

ملاحظة: لا تُفصِح Dow عن إيرادات السيليكون تحديداً في تقاريرها القطاعية. قطاع المواد والطلاءات عالية الأداء هو أقرب مرجع؛ الأرقام الخاصة بالسيليكون تستلزم إيداعات تكميلية أو نصوص مكالمات المستثمرين.

أحجمت إدارة Dow عن التوجيهات الكمية لـ Q2 وH2 2026، مستشهدةً بالغموض الكلي المرتبط بالسياسة التجارية. أشارت التعليقات إلى أن الشركة ترى بيئة التعريفات تحولاً هيكلياً لا اضطراباً مؤقتاً، وتُقيِّم خيارات إعادة هيكلة سلسلة التوريد بما فيها مواءمة الإنتاج الإقليمي وإعادة تفاوض عقود العملاء.

يُتوقع أن تُسهم إجراءات خفض التكاليف — بما فيها تعديلات الأيدي العاملة المُعلنة في وقت سابق من العام — في استعادة الهوامش في H2 2026 إذا استقر الطلب. كما أشارت الإدارة إلى نيتها الدفاع عن حصتها السوقية في تطبيقات السيليكون المتخصصة عالية القيمة مقارنةً بالدرجات السلعية.

بالنسبة لفرق المشتريات خارج الصين، تُؤكد نتائج Dow في Q1 أن المورد الرائد للسيليكون غير الصيني يتعرض لضغط مالي — ويُقدِّم الهامش على الحجم. هذا له تداعيتان عمليتان. أولاً، مخاطر التخصيص لدى Dow (ومن المرجح لدى Wacker Chemie وShin-Etsu اللتَين ستتبعان بنتائج Q1 قريباً) في تزايد؛ قد يواجه المشترون السلعيون ذوو الحجم الكبير توافراً أضيق أو تسعيراً أقل ملاءمةً مما توقعوا. ثانياً، موقف Dow الدفاعي المستقبلي من التطبيقات التخصصية يُشير إلى أن مفاوضات اتفاقيات التوريد طويلة الأمد ينبغي أن تبدأ الآن، قبل أن تُغيِّر الشركة موقفها التجاري.

رأي Semitech: خسارة Dow مردُّها جزئياً لتوقيت الطلب — قدَّم العملاء الطلبات وأخّروها حول إعلانات التعريفات. النقطة الهيكلية الجوهرية أن ظرفيات السيليكون غير الصيني لا تتوسع بالسرعة الكافية لاستيعاب ما تُهجِّره تعريفة 145%. الإمدادات المحدودة من المنتجين الغربيين هي السيناريو الأساسي لـ 2026–2027.

سجّلت Dow خسارة صافية بلغت 445 مليون دولار في Q1 2026، تعكس تراجع الطلب المرتبط بالتعريفات وانضغاط الهوامش عبر قطاعات موادها بما فيها السيليكون والمنتجات الوسيطة عالية الأداء.

من المرجح استمرار ضيق إمدادات السيليكون غير الصيني حتى H2 2026. يُتوقع أن تُقدِّم Dow وWacker وShin-Etsu تطبيقات التخصصات ذات الهامش المرتفع. ينبغي للمشترين الاعتمادين على الشراء الفوري من المنتجين الغربيين توقع توافر أضيق وأقل مرونة في التسعير مقارنةً بـ 2025.

التحليل مستند إلى تعليقات الأرباح والمعلومات الصناعية المتاحة للعموم حتى أبريل 2026. الأرقام المالية مُستقاة من التقارير العامة. ليس نصيحة استثمارية. نشرته Semitech.